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光伏企業負債率高企 銀行貸款或成“拆東墻補西墻”

蘇州市的一家光伏生產商內部財務人士近期發現，一些銀行貸款項目負責人與其溝通的頻率在增加，“今年上半年，很多大銀行都不愿放款；不過，現在它們似乎又有興趣了，正詢問我們的生產經營狀況。這或許與國家支持光伏產業的新政有一定關系。”他說，公司希望能借到錢，以維持正常運營。

不過，現在的光伏公司是否應獲得大量銀行貸款，也在行業內頗有爭議。資產負債率高、存貨周轉率較長、光伏企業都因產品價格過低而出現虧損的節骨眼上，銀行對光伏企業的放貸，到底是幫了企業一把，還是在讓企業增加更多負債呢？

資產負債率不斷攀升

7月15日，國務院下發了《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》（下稱“光伏意見”），就銀行等如何支持光伏產業做了指示：（金融機構）要根據光伏產業特點和企業資金運轉周期，采取靈活的信貸政策。

前述財務人士表示，光伏意見意味著暫停多時的銀行貸款可能會重啟。但協鑫集團一位管理層則稱，銀行現在大規模地放款，未必是一件好事。

上述光伏意見中提出，未來新上項目的單晶硅、多晶硅電池轉換率不得低于20%、18%，這一指標過高，意味著多數企業無法擴產，因而光伏公司的總資產短期內“只降不升”。“資產規模不上升的話，再增加大量貸款，只會進一步拉高企業的資產負債率。”

記者發現，各大光伏公司的資產負債率已不低。

億晶光電的資產負債率從2011年一季度的49.54%，升至2013年同期的75.51%。

另一家光伏組件廠商海潤光伏今年一季度的資產負債率也在72.7%。其截至今年一季度的固定資產同比增加了16億元，這提升了總資產額（即資產負債率的分母擴大）。但其現有的93.6億元負債，仍比去年同期要增加近6億元。其中，該公司“1年內到期的非流動負債”就有5.86億元，是去年同期的近4倍。

﹡ST超日（下稱“超日太陽”）的日子則更加困難一些。2011年的一季度，超日太陽資產負債率僅37.23%，2013年同期則提升到了87.27%。今年前三月，該公司的生產經營已放緩，致使其貨幣資金從前兩年同期的15億元、11.5億元縮至不足1億元，另外其預付款也同比2012年一季度減少了一半，這讓其資產降低（由近82億元降低到了73億元）。但是，該公司的應付賬款及其他應付款、長期借款等都大幅飆升，各類因素疊加后，其負債總額也攀升到了63.6億元（去年同期為52.3億元），致使其資產負債率居高不下。

是福是禍？

資產負債率較高的情況下，如果銀行拉一把，光伏企業清掉一些貸款，未嘗不是好事。

今年一季度，實際到手的借款中，億晶光電、海潤光伏和超日太陽分別為6億元、4.78億元和0元，而去年同期則是9.38億元、19億元和13.4億元。這意味著今年一季度各家光伏公司籌措資金相當困難。

但現在光伏市場似乎仍未見底，“拆東墻補西墻”的短期借款是否合適，仍要三思。

以超日太陽為例，其銷路不算很好。一位了解超日太陽經營情況的人士告訴記者，超日太陽的直銷能力不夠強，在資金緊缺的情形下，其主要進行組件的“代加工”。但從今年前三月的“存貨周轉天數169天”推算，超日太陽的存貨放置時間也可能較長，資金收回額有限。可以印證上述觀點的是，該公司一季度“銷售商品、提供勞務收到的現金”不到1億元，是去年同期的四分之一。

前述協鑫集團內部人士稱，超日太陽是一個不錯的企業，產品質量有保證。但毋庸置疑，它很需銀行借款來維持運營。但該公司也應加快回款速度。一季度，其應收賬款周轉天數高達2045天、應收賬款21.4億元。

而海潤光伏和億晶光電則是在“賠本賺吆喝”。它們雖可能也會得到銀行的力挺，但如果短期內看不到利潤的話，銀行出借的期限必然要拉長才行。